펀드의 수익률이 특정 지수의 수익률을 추적하도록 설계되고 운용되는 인덱스펀드

특정 지수는 한국의 증시를 대표하는 KOSPI200, 미국 시장을 대표하는 지수 중 하나인 S&P500, 혹은 특정 스타일이나 업종을 대표하는 지수를 의미합니다. 따라서 인덱스 펀드는 이러한 특정 지수의 수익률을 추종하는 것이 주된 목적이 됩니다. 그래서 인덱스 펀드를 지수추종형 펀드라 하기도 합니다.

이 때, 지수선정 대상이 명확해야 하며 지수의 신뢰성 및 대중성이 필요합니다.(예, KOSPI200, KOSDAQ50) 최근에는 투자자들의 다양한 요구를 반영하여 새로운 지수가 개발되었으며(배당지수, 스타지수 등) 민간에서도 활발한 지수개발이 시도되고 있습니다. (MKF웰스토탈지수, 펀데멘탈지수 등)

   인덱스 펀드의 종류

인덱스 펀드는 주식형 상품이 대다수를 이루고 있어 일반투자자들은 '인덱스펀드는 주식형 상품만 존재' 한다고 생각할 수 있습니다. 하지만 개념상 인덱스 펀드는 어떤 자산에 대해 대표성을 갖는 지수(Index)가 존재한다면, 어떤 자산에 대해서도 인덱스 펀드를 만들 수 있습니다.

   구분

※ 더 자세한 내용은 http://indexfund.co.kr 에서 보실수 있습니다.

  펀드를 통한 가계 장기 저축 시대의 도래

경제성장률이 낮아지는 저성장 시대가 현실화되고 예금 금리도 낮아지면서 점차 길어지고 있는 퇴직 후의 삶에 대한 보장과 가계자산 증대를 도모하는 것이 점차 어려워지고 있습니다. 이러한 상황에서 은행 예금에 비해선 비교적 위험이 따른다고 볼 수 있지만, 장기적 관점에서 펀드를 통해 주식 시장에 투자하는 시대로 변화하는 과정이 나타나고 있습니다. 이는 선진국의 사례에서 나타나는 현상으로 우리도 점차 금융자산의 증가 추세는 계속 이어질 것입니다. 이러한 이유로 주식형 상품에 자금이 꾸준하게 유입되고 있으며 또한 주식형 펀드는 장기 저축형 금융상품이라는 인식의 확산 또한 있겠습니다.

주식형 펀드로 제대로 된, 장기 저축 금융 상품의 효과를 누리기 위해서는 비교적 보수적인 운용 전략으로시장 평균 수익률과 저렴한 보수로 투자자에게 더 많은 혜택을 주는 인덱스 펀드를 적극적으로 활용하는 것이 정답이라고 할 수 있겠습니다.

파이낸셜 뉴스 발췌 2007-07-18

   장기적으로 시장수익률을 초과하는 수익률을 얻는 것은 매우 어렵다

액티브 펀드는 시장은 비효율적이라는 관점에서 저평가된 종목을 발굴하여 시장 초과 수익률을 얻고자 많은 노력을 기울입니다. 하지만 정보통신 매체의 급속한 확산과 각종 정보에 대한 해석력이 뛰어난 시장참여자들의 비중이 높아지는 것과 동시에 주식형펀드 규모의 증가는 시장 참여자간의 치열한 경쟁으로 인해 저평가된 종목을 찾는 것이 점차 어려워지게 될 것입니다.

시장이 이처럼 해외 선진 시장 수준의 효율성을 보인다면 초과 수익을 얻을 기회는 줄어들고 인덱스 펀드 투자는 좀 더 경제적이고 효율적인 투자 방식으로 각광 받을 것입니다.

   펀드의 장기성과는 펀드 관련 비용이 결정적인 영향을 미친다

예를 들어, 연평균 수익률이 10% 주식시장에 10년간 투자한다고 했을 때, 연간 2.5%(액티브펀드 비용)와 1.5%(인덱스펀드 비용)의 비용을 10년간 각각 누적하면 초기투자금액의 53.27%와 33.28%에 해당되는 금액이 되기 때문에, 액티브펀드 투자자는 초기투자금액의 대략 20%만큼의 비용을 더 지불하게 되는 것 입니다.

   과거의 운용성과가 미래 운용성과를 보장하진 않습니다

액티브 펀드의 우수한 성과는 많은 실증 데이터를 통해 밝혀진 것처럼 그리 오래 지속되지 않습니다. 주식 시장을 예측하기 어렵듯이, 특정 펀드의 미래 수익률은 예측하기 어렵습니다. 사전적으로 어떤 펀드가 좋은 성과를 낼지, 아니면 나쁜 성과를 낼지 아는것 또한 매우 어렵습니다.

하지만 인덱스 펀드의 경우, 사전적으로 시장 수익률이라는 명확한 기대수익률을 가질 수 있으며 실제 펀드간 수익률 차이가 작게 나타나기 때문에 투자자들의 성과만족도는 상대적으로 높을 수 있습니다.

※ 더 자세한 내용은 http://indexfund.co.kr 에서 보실수 있습니다.

  분산 투자 효과

포트폴리오에 편입시키는 주식의 수를 점차 늘리면, 기업 고유의 위험인 분산가능한 위험 (firm-specific risk)은 서로 상쇄되면서 사라지게 되고, 결국 체계적 위험 (systematic risk)인 시장위험 (market risk)만이 포트폴리오의 위험으로 남는다는 것을 '분산투자효과'라 정의 할 수 있습니다.

즉, 인덱스 펀드에 투자하는 투자자들은 기업 고유의 위험은 제거시킴으로써, 시장과 관련된 위험만을 포트폴리오의 위험으로 고려하면 되는 것입니다.

   자본자산가격결정 이론(CAPM)

자본자산가격결정 (CAPM) 이론에 의하면, 무위험 이자율 (risk-free rate)이 존재한다고 했을 때, 모든 투자자들은 무위험 자산과 시장포트폴리오(Market Portfolio)만을 투자대상으로 삼는다는 결론을 얻습니다. 이는 이렇게 해야만 주어진 위험 수익 조건하에서 투자자는 최대의 효용(Utility)을 얻을 수 있기 때문입니다.

여기서, 시장포트폴리오라는 것은 모든 위험 자산들을 포함시켜, 그 각각의 시장가격 비중대로 편입한 하나의 포트폴리오라고 할 수 있습니다.

   효율적 시장가설(Efficient Market Hypothesis)

효율적 시장 하에서는 자신들의 이윤을 극대화하기 위해, 주식을 분석하고 가치를 평가할 수 있는 수 많은 투자자가 존재합니다. 또한, 새로운 정보(New Information)는 시장에 불규칙적(Random)으로 모든 투자자에게 거의 동시에 제공되게 됩니다.

또한, 이러한 새로운 정보는 정보에 대한 가치평가를 할 수 있는 수 많은 투자자가 존재함으로써 곧바로 정확하게 주식가격에 반영되게 됩니다. 따라서, 효율적 시장 하에서는 저평가된 주식을 발견하거나, 흔히 사용하는 마켓타이밍(Market Timing)전략 그리고, 기술적 분석 같은 방법을 사용해서 꾸준히 초과이익을 얻기란 매우 어렵다는 결론이 도출되게 됩니다.

일시적으로 초과이익을 얻을 수는 있겠지만, 그러한 투자전략이 공개되거나 또한, 공개되지 않더라도 수 많은 시장 참여자들의 노력에 의해 그러한 투자전략은 자연스럽게 발견되게 마련이므로, 항구적으로 초과 이익을 얻을 수 있는 투자전략은 존재할 수 없다는 것입니다.

이에, 비교적 높은 효율성을 지니는 시장으로 평가되는 주식시장에서 계속된 초과이익을 추구하는 운용전략은 무의미하고, 그러한 노력은 결국 투자자에게 비용으로 돌아가게 되므로, 비교적 경제적 비용으로 시장수익률 획득을 목적으로 하는 "인덱스펀드"가 효율적 시장 하에서는 최상의 투자대안이 될 수 있다는 논리인 것입니다.

   위험-수익 관계상 인덱스 펀드는 보다 합리적인 투자방안이다

인덱스 펀드의 좀 더 엄밀한 정의는 해당 지수의 수익률과 위험을 동시에 복제하는 것을 목표로 운용되는 펀드라고 할 수 있습니다. 여기서 위험은 액티브 펀드가 일반적으로 가지게 되는 위험보다 적은 위험이자 체계적 위험인 시장(지수) 위험만을 부담하게 됩니다. 또한 인덱스 펀드는 위험 대비 수익 관계상 액티브 펀드보다 높은 수익을 얻는 것으로 나타나고 있어 인덱스 펀드는 보다 합리적인 투자 방식을 투자자에게 제공하고 있습니다.

   인덱스 펀드 VS 액티브(Active) 성과 비교

해외 사례) 미국의 경우, 1978년 이후 1998년까지 S&P500 Index 펀드의 수익률을 능가한 주식형 펀드는 펀드 전체의 21%에 불과한 것으로 나타나고 있으며 최근으로 올수록 인덱스 펀드의 수익률 우세 현상은 보다 뚜렷해 지고 있습니다.

국내 사례) 인덱스 펀드 vs 액티브 펀드 10년 대결로도 잘 알려진 유리 MKF웰스토탈인덱스펀드와 메가 액티브펀드지수의 2008년 8월 1일부터 2010년 12월 21일까지의 누적수익률은 각각 42.26%, 30.77%로 차이는 11.49%에 달하며 이는 인덱스 펀드의 성과가 장기로 갈수록 우수하다는 것을 보여주는 좋은 사례입니다.

※ 더 자세한 내용은 http://indexfund.co.kr 에서 보실수 있습니다.

  유리 KOSPI200 인덱스증권투자신탁[주식-파생형]C

이 투자신탁은 주된 투자대상자산을 주식 및 주식관련파생상품으로 KOSPI200(목표주가지수)에 근접한 수익률을 추구하되 제한적 범위 내에서 KOSPI200 대비 초과수익을 추구하는 전략을 통해 자본이득 등을 추구 합니다.

  그러나 상기의 투자목적이 반드시 달성된다는 보장은 없으며, 집합투자업자, 신탁업자, 판매회사 등 이 투자신탁과 관련된 어떠한 당사자도 투자원금의 보장 또는 투자목적의 달성을 보장하지 아니합니다.

  유리MKF웰스토탈인덱스증권투자신탁[주식]A

장기 자본이득 등의 획득을 목적으로 투자신탁 재산의 대부분을 국내 주식에 투자하여 이 투자신탁의 순자산가치의 변동률을 "매경-에프앤가이드 Wealth 토탈 지수(약칭 MKF웰스토탈지수, 이하 약칭사용)" 의 변동률과 유사하도록 운용하되 제한된 범위 내에서 "MKF웰스토탈지수" 대비 초과수익을 추구합니다.

  그러나 이 집합투자기구의 성과가 목적한 바 대로 달성된다는 보장은 없으며, 집합투자업자 판매회사 신탁업자 등 이 집합투자기구와 관련된 어떠한 당사자도 수익자에 대한 투자원금의 보장 또는 투자목적의 달성을 보장하지 아니합니다.

  유리인덱스200증권투자회사[주식-파생형]B

장기 자본이득 등의 획득을 목적으로 투자회사 재산의 대부분을 주식 및 주식관련 파생상품에 투자하여 이 투자회사의 순자산가치의 변동률이 이 투자회사의 비교지수인 한국종합주가지수200(KOSPI200)의 변동률과 유사하도록 운용하되 제한된 범위 내에서 한국종합주가지수200(KOSPI200) 대비 초과수익을 추구합니다.

  그러나 당사는 운용목적을 달성하기 위하여 최선을 다할 것이나 투자목적이 반드시 달성된다는 보장은 없으며, 집합투자업자, 신탁업자, 판매회사 등 이 집합투자기구와 관련된 어떠한 당사자도 투자원금의 보장 또는 투가목적의 달성을 보장하지 않습니다.